Fed 净流动性 = 美联储总资产 − 隔夜逆回购 − TGA 财政部账户 —— 驱动指数级风险偏好的「潮水」
怎么读：
净流动性扩张（Fed 扩表 / 逆回购回落 / TGA 下降释放现金）通常托底风险资产估值；收缩（缩表 / TGA 重建抽水）则构成系统性逆风。这是宏观级背景，不构成择时信号——它解释的是「水位」，不是方向拐点。